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华夏时报记者 王兆寰 北京报道
6月份以来，外资机构密集发声，力挺中国资产。高盛、摩根士丹利等多家外资机构不仅上调了对2025年中国经济增长的预期，还表示看好中国股票市场后续表现。
A股在众望所归下完成了又一突破：6月25日，上证指数收于3455.97点，盘中最高触及3459.01点，创年内新高，总市值突破100万亿元大关，市场信心大幅回暖。26日，沪指再创新高3462点。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《华夏时报》记者采访时表示，外资集体看多中国资产，核心在于中国经济展现的韧性与结构性机遇。
田利辉指出，高盛、摩根士丹利等机构上调GDP增速预测，主要基于内需复苏、政策托底及科技突破带来的增长预期。当前A股和港股估值处于历史低位，叠加人民币走强，全球资金正加速布局中国市场的长期价值。
外资持续看多
近期，高盛、瑞银、摩根士丹利等国际机构密集发声，释放了强烈看多中国资产的信号。
高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI China目标点位为84点，隐含约10%的上行空间。
同时，在行业配置方面，高盛近期调高了银行和地产板块的评级，主要受益于国内政策支持，同时继续超配以消费为主的板块，包括医疗器械、消费服务、传媒和电商零售等细分领域。高盛也给予腾讯、阿里巴巴等中国十大领先企业买入评级。
高盛中国经济学家王立升指出，中国经济增长短期仍较有韧性，今年下半年政策对冲会明显加码。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪近日也发表观点称，在为期两周的欧洲和亚洲路演中，投资者对中国股票的兴趣提高。欧洲投资者目前对中国市场持中性态度（之前为低配），一些投资者目前超配。
王宗豪表示，虽然考虑到全球不确定性，投资者普遍认同中国股票相对具有吸引力，但全球基金似乎对投资新兴市场总体上仍持谨慎态度，全球投资者希望看到更可持续、消费驱动的经济增长。
此外，摩根士丹利上调了中国经济增速预期，强调股本回报率（ROE）结构性改善，看好消费驱动和内需潜力。
在田利辉看来，外资聚焦AI、自动化等赛道，因其具备高成长性与全球竞争力。投资者可关注两条主线：一是AI产业链核心环节鼎盛证券，二是具备技术壁垒的龙头。同时，建议分散配置，兼顾高股息策略以平衡波动风险。
国元证券金牌投顾赵冬梅在接受《华夏时报》记者采访时表示，外资对中国资产的态度，从今年春节后开始持续转向，配置从“低配”转向“超配”，主要受到以下几个因素的驱动：首先是中国科技领域的突破，以DeepSeek为代表的人工智能大模型的推出，标志着中国在AI技术领域跻身全球第一梯队。这使得国际投资者重新评估中国科技企业的投资价值。
“其次是政策支持与中国经济的韧性；第三，随着美元走弱和全球投资者寻求多元化配置，中国资产因其较低的估值和较高的成长性成为配置热点；最后是美国对华关税政策在2025年5月后有所缓解，风险情绪回暖，推动资金回流中国股票市场。” 赵冬梅如是说。
在赵冬梅看来，2025年上半年末，市场估值水平相对合理，具备进一步提升空间。同时，资金流入推动市场上涨。年初至今，南向资金净流入港股近900亿美元，其中科技和AI相关标的占比超过20%；A股方面，外资在2025年一季度末净流出A股，但5月后随风险情绪回暖逐步回流。
“外资看多的方向从上一个周期（2019—2021年）的医药消费核心资产，转向成长类资产，也是顺应当下产业结构变化趋势的。2025年上半年，A股市场风格明显向小盘股和成长型行业倾斜，北证50指数和万得微盘股指数涨幅均超过30%。科技、智能制造、新消费等领域成为资金配置的重点方向。”赵冬梅如是说。
赵冬梅建议，策略上投资者可长期配置科技成长股：关注AI、智能制造、新消费等领域的龙头企业；利用杠铃策略，在市场波动中，采用高股息板块作为底仓配置，同时逢低增配科技和消费板块，均衡持仓结构，根据市场风险偏好变化动态调整持仓比例。
中信证券发布的报告指出，海外投资者对中国市场关注度高，不乏明确看多中国资产的表态，但要在真实的资金面体现，可能还需要一些时间。
报告认为，当前外资情绪较2月DeepSeek火爆时期明显降温，回归现实的探讨逐渐增多，包括中国科技自主创新领域值得关注，但是投资转化需要验证；更加积极地看待中国的经济韧性，即使短期物价信号相对低迷，也很少有长期负面叙事，更愿意探讨中国领先科技企业的估值；对下半年的总需求政策依旧有很高期待。
市场表现强劲
6月18日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上高调宣布，进一步全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶。
同时，随着国际局势的趋稳，A股表现强劲。6月25日，在大金融板块的助攻下，上证指数三连阳报收3456点，创年内新高。A股的总市值也创出历史新高，突破100万亿元大关。
方正证券首席经济学家燕翔分析认为，A股近日走强主要是A股整体估值较低，权益资产目前具有较好的投资性价比。其次是外部风险逐渐消散，利好因素不断累积。前期对A股形成一定扰动的关税冲击已逐渐落地，负面风险得到释放。
在利好因素方面，随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，存量政策和增量政策协同效应不断增强，国内经济的韧性有望延续。
第三，我国上市公司质量稳步提升，投资者回报不断增强。2010年A股上市公司累计分红金额还不足3000亿元，但到2019年时就已突破万亿，2024年时更是超过1.9万亿。积极分红不但有效地改善了投资者的现金流和投资体验，更是向市场传递了企业盈利稳定的信号。
展望后市，燕翔认为，在指数新高之后，券商、科创创业板、恒生科技等方向阶段性或有补涨机会。券商素有“牛市旗手”之称，大盘走强下多能收获超额收益，且今年以来市场成交量活跃，基本面上有很强支撑。
同时，科技创新是近年来资本市场持续重要主题，年初以来A股科创50、创业板指等表现相对落后，市场活跃下后续机会值得关注。港股当前流动性环境较好，海外降息周期叠加南下资金持续流入，恒生科技代表新兴产业发展趋势并具有一定稀缺性，后续走势值得期待。
下半年如何演绎
7月即将来到，2025年下半年的市场将会有怎样的表现？
田利辉指出，A股受益于政策红利与盈利修复，但需警惕外部扰动。港股因估值更低、外资配置空间更大（MSCI中国PE仅11倍），叠加美元走弱，或更具相对优势。长期看，科技创新与消费复苏将驱动市场结构性机会，投资者可逢低布局优质资产。
在赵冬梅看来，A股市场整体估值水平仍处于合理区间，随着政策持续呵护提振信心、场外增量资金逐步入场，估值仍有进一步上行空间。预计指数仍将呈现出震荡上行、进二退一的慢牛格局。
同时，由于外部风险冲击，A股全年收益预测有所下调，但中期估值仍有支撑。若国内财政和货币政策进一步宽松，A股市场有望吸引更多资金流入，推动指数上行。
港股市场方面，赵冬梅认为，港股科技板块更具优势。港股科技指数PE处于历史低位，且受益于AI技术突破和商业化应用，具备更大的估值修复空间。同时，南向资金净流入创新高，推动港股市场回暖；港股科技龙头在AI和云计算领域具备领先优势，有望率先受益于产业变革。
融智投资基金经理夏风光在接受《华夏时报》记者采访时表示，下半年的一个重要变量是美欧中货币政策有可能出现共振，美联储重新启动降息进程的可能性很大，给国内的货币政策、财政增量政策打开空间，有可能进而扭转通缩的趋势。
“流动性环境进一步改善叠加经济趋势回暖，有望推升A股的阶段性趋势行情，如果地缘政治能够进一步缓和，行情的力度还可以高看一线。”夏风光如是说。
壁虎资本基金经理张小东认为，今年上半年在“两新”（设备、消费以旧换新）政策的带动下，制造业和社零消费都同步增长，企业盈利改善为股市上涨提供了支撑。
“下半年市场走势的主要不确定因素还是来源海外的贸易摩擦和地缘政治影响。A股有望在震荡中向上，可以聚焦科技创新、红利、新消费等资产。特别是港股中有些优质的折价资产，有估值修复的可能。”张小东如是说。
“但是从历史经验来看，A股在创出阶段市值新高后，会有震荡调整的时期。”张小东直言，投资者的布局应当是适当控制高估值板块的仓位，等回调后再布局具备产业逻辑和政策支持的优质标的。
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责任编辑：郝欣煜 鼎盛证券
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